◎記者 劉禮文

    探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮，是我國(guó)資本市場(chǎng)所面臨的重要而現(xiàn)實(shí)的問題。今年全國(guó)兩會(huì)，全國(guó)政協(xié)委員、中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)董事長(zhǎng)范樹奎結(jié)合工作實(shí)際，準(zhǔn)備了《關(guān)于構(gòu)建中國(guó)特色估值體系 推動(dòng)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展》的提案。

    “當(dāng)前，A股市場(chǎng)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，釋放政策紅利，提升價(jià)值空間，更有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)值與顯化估值特性�！狈稑淇�認(rèn)為，應(yīng)著重完善上市公司價(jià)值信息披露體系；著重推動(dòng)上市公司全生命周期價(jià)值培育體系；著重豐富中國(guó)資本市場(chǎng)估值工具箱，滿足并購(gòu)重組需求；著重倡導(dǎo)推動(dòng)投資價(jià)值，推動(dòng)國(guó)企上市公司估值回歸，抑制市場(chǎng)估值虛高風(fēng)險(xiǎn)。

    為此，他建議構(gòu)建市場(chǎng)認(rèn)同的上市公司價(jià)值信息披露體系，完善上市公司價(jià)值信息披露機(jī)制，提升價(jià)值信息披露質(zhì)量�！皩�(duì)于上市公司核心資產(chǎn)價(jià)值出現(xiàn)重大變動(dòng)、產(chǎn)業(yè)周期價(jià)值出現(xiàn)嚴(yán)重背離、存在重大增減值等情況，按照時(shí)點(diǎn)與持續(xù)價(jià)值信息披露要求，利用資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，結(jié)合中國(guó)特色估值體系要素，做好企業(yè)價(jià)值評(píng)估，持續(xù)披露上市公司價(jià)值變動(dòng)信息，暢通投資者對(duì)上市公司價(jià)值信息溝通途徑，增進(jìn)投資者對(duì)上市公司的價(jià)值認(rèn)同�！�

    范樹奎同時(shí)提出，可將中國(guó)特色估值體系賦能并購(gòu)重組“工具箱”，激活上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)活力。“上市公司并購(gòu)重組過程中，被并購(gòu)企業(yè)估值與定價(jià)的合理性一直是市場(chǎng)及監(jiān)管關(guān)注的核心。特別是對(duì)于‘專精特新’企業(yè)而言，其價(jià)值在傳統(tǒng)估值體系下難以真正體現(xiàn)�！�

    結(jié)合上市公司面臨的這一現(xiàn)實(shí)困境，范樹奎建議，鼓勵(lì)加強(qiáng)中國(guó)特色估值體系的運(yùn)用，發(fā)揮資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值尺度功能，將上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、收益提升與社會(huì)貢獻(xiàn)等產(chǎn)業(yè)特色和資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)規(guī)律有機(jī)融合，充分理解不同類型公司產(chǎn)業(yè)特性、收益規(guī)律，客觀揭示企業(yè)價(jià)值，激發(fā)并購(gòu)重組活力。

    作為一名長(zhǎng)期與上市公司打交道的行業(yè)“老兵”，范樹奎還觀察到，當(dāng)前國(guó)有控股上市公司PE、PB水平普遍較低，市凈率低于1的超過250家，占國(guó)有控股上市公司的20%，主要集中在銀行、公共事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。

    范樹奎認(rèn)為，推動(dòng)上市公司更好彰顯價(jià)值，特別是推動(dòng)國(guó)有控股上市公司的價(jià)值回歸，就要打造以企業(yè)價(jià)值為中樞的上市公司價(jià)值信息披露體系，引導(dǎo)投資者以上市公司內(nèi)在價(jià)值為決策基準(zhǔn)，側(cè)重企業(yè)未來價(jià)值成長(zhǎng)預(yù)期，倡導(dǎo)投資業(yè)績(jī)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值與市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)有機(jī)匹配，提升投資價(jià)值、防范波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    全面注冊(cè)制背景下，在完善上市公司估值體系方面，如何進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)“將選擇權(quán)交給市場(chǎng)”這一目標(biāo)？范樹奎建議，可構(gòu)建上市公司首次公開發(fā)行估值體系，釋放資產(chǎn)評(píng)估在企業(yè)估值方面的專業(yè)性、創(chuàng)造性、引領(lǐng)性天然優(yōu)勢(shì)，精準(zhǔn)把握企業(yè)產(chǎn)業(yè)特征、核心競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)定位功能，為首次公開發(fā)行定價(jià)提供價(jià)值依據(jù)，引導(dǎo)資源向高質(zhì)量、高增長(zhǎng)企業(yè)配置。“即在市場(chǎng)化定價(jià)過程中，發(fā)揮資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值判斷專業(yè)作用，匹配不同類型企業(yè)的估值邏輯模型，尋找企業(yè)價(jià)值中樞、夯實(shí)價(jià)值信息基礎(chǔ)�！狈稑淇�說。